2016年上半年PPP“助威”环保行业 水处理/大气/固废/监测受益

本文摘要：营收持续增长，增长速度名列靠前。2016年上半年环保板块（环保+水务）总计构建营业收入337亿元，同比下降22%；归母净利润61.3亿元，同比快速增长3%。其中水务板块营业收入133亿元，环保板块营业收入244亿元，在全部行业中，环保、水务板块营收增长速度名列第六、第七，名列靠前； 水处理板块获益于PPP，增长速度亮眼。 水处理板块在水十条、新的环保法等政策实施的性刺激下，在众多子板块中展现出亮眼。

营收持续增长，增长速度名列靠前。2016年上半年环保板块（环保+水务）总计构建营业收入337亿元，同比下降22%；归母净利润61.3亿元，同比快速增长3%。其中水务板块营业收入133亿元，环保板块营业收入244亿元，在全部行业中，环保、水务板块营收增长速度名列第六、第七，名列靠前；　　水处理板块获益于PPP，增长速度亮眼。

水处理板块在水十条、新的环保法等政策实施的性刺激下，在众多子板块中展现出亮眼。上半年收益73.1亿，同比下降28%，居于各板块之首；归母净利润9.4亿，同比快速增长28%；毛利率31.6%，同比增加1.8个百分点。

随着PPP业绩开始还清，多家水处理上市公司业绩涨幅显著，其中碧水源、巴安水务、环能科技、博世科营收涨幅分别为123%、70%、60%、26%；　　水务板块维持营收快速增长，净利上升。2016H1水务板块收益133亿，同比快速增长22%；归母净利润29.8亿，同比增加9%；毛利率35.5%，同比减少2.5个百分点。

利润下降主要原因是处置成本增加、投资收益增加。某种程度获益于PPP，水务部分个股业绩涨幅明显：洪城水业、首创股份、江南水务、中原环保营收增长速度为90%，67%，56%，22%；　　大气板块涨幅较好，非传统大气业务不作承托。

2016H1大气板块营业收入59.7亿元，同比快速增长27%；归母净利润5.8亿元，同比快速增长31%；毛利率28%，同比下降3个百分点。受到大气管理行业竞争白热化及景气度上升等影响，传统大气业务公司业务展现出一般。部分公司由于非传统大气业务发展较好，强势夹住整个板块，主要还包括神雾环保（获益于化工节约能源业务）、永清环保（扩展土壤污染业务）、三维丝（并购厦门珀一挺扩展骑侍郎物料运储系统），营收增长速度分别为281%，82%、31%；　　固废、监测板块业绩增长速度上升。

2016H1固废板块营收83.5亿元，同比快速增长9%；归母净利润11.5亿，同比快速增长5%。高能环境、启迪桑德、中国天楹三家公司营收增长速度较慢，分别为74%、39%、30%。

监测板块由于传统监测业务增长速度回升，整体增长速度减慢，营收16.2亿元，同比增加13%；归母净利润2.1亿，同比增加-10%。业绩较好的公司为先河环保、天瑞仪器，营收增长速度分别为34%、24%；　　2016年下半年PPP领域投资机会必需推崇，四条主线分别为：1、龙头企业，引荐碧水源。2、体量较小的水务设备工程类公司，引荐津膜科技（清盘）、博世科、环能科技，获益标的渤海股份。

3、水务运营类公司，获益标的还包括瀚蓝环境、国祯环保、首创股份、兴蓉环境。4、海绵城市：引荐华控赛格。

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