康跃科技跨界“玩”光伏是否走上“光”明大道？

本文摘要：净利润不低、贴现账款大幅减少，羿珩科技否需要率领康跃科技挣脱水火困境，南北光明大道？ 康跃科技主营内燃机涡轮增压器产品的研发、生产及销售，于2014年8月1日登岸创业板，不料上市第二年业绩就开始把戏，2015年营业利润落败，同比大叛161.22%。 主营业务承压，康跃科技7月16日公布关联交易预案修订稿，白鱼作价9亿元以发售股份与支付现金结合的方式出售羿珩科技100%的股权，溢价高达267.54%。

净利润不低、贴现账款大幅减少，羿珩科技否需要率领康跃科技挣脱水火困境，南北光明大道？　　康跃科技主营内燃机涡轮增压器产品的研发、生产及销售，于2014年8月1日登岸创业板，不料上市第二年业绩就开始把戏，2015年营业利润落败，同比大叛161.22%。　　主营业务承压，康跃科技7月16日公布关联交易预案修订稿，白鱼作价9亿元以发售股份与支付现金结合的方式出售羿珩科技100%的股权，溢价高达267.54%。　　然而，在新三板上海证券交易所年仅半年的羿珩科技与康跃科技主营业务迥异，营业状况也刚逆好。2013年和2014年，羿珩科技扣住非后净利润皆为大额负值，2015年亦不及1400万元。

此外，记者还找到羿珩科技贴现账款余额较小，且快速增长较慢，账龄较长。　　因此，此次低溢价的关联交易否能让康跃科技成功跨界你好光伏市场，仍需打上三个问号。　　反问估值攀升？　　根据预案修订稿，截至2016年3月31日，羿珩科技全部股东权益的预估值为9亿元，账面净资产为2.45亿元（予以审核），预估电子货币大约6.55亿元，增值率为267.54%。

　　对于为何身处传统产业的羿珩科技估值大幅提高，康跃科技在公告中回应寄予厚望智能装备生产行业，指出羿珩科技享有较强的产品研发能力和非常丰富的客户资源，同时对于羿珩科技布局美国市场充满著期望。　　康跃科技对于标的公司的盈利能力或许深信不疑，但记者找到其2015年的归属于母公司股东净利润严重不足2000万元，2014年仅为549万元，2013年甚至大幅度亏损4722万元。

　　2014年、2015年和2016年一季度，羿珩科技的毛利率分别是23.42%、33.34%和37.64%，清净利率分别为7.40%、11.79%和12.20%，公司盈利能力大幅提高。　　预案修订稿中，康跃科技将博硕光电列入哈密顿对象。2015年和2016年上半年，博硕光电的毛利率分别是49.24%和60.77%，清净利率分别超过28.35%和35.91%。

相比之下，博硕光电的毛利率和净利率低于羿珩科技1倍以上。　　2014-2015年及2016年一季度，羿珩科技主营业务收益占到比分别为69.29%、97.68%和99.34%。　　预案修订稿中，羿珩科技对于未来五年主营业务的预测中多了新项目太阳能光伏组件，新的业务源自2015年羿珩科技美国全资子公司SunSpark与美国SolarMax公司的合作。根据双方于2016年5月签定的《光伏组件购销协议》，SolarMax从协议生效之日起三年内向SunSpark订购150兆瓦的太阳能光伏组件，合约总金额超过1.13亿美元。

　　但是，记者找到，即使再加了新项目，羿珩科技对于未来5年的主营业务毛利率预测也是大幅上升的，其中2016年4-12月为27.05%，比1-3月直降10个百分点，2017-2020年堪称大幅上升，分别为26.04%、24.29%、23.70%和23.42%。　　此外，根据预案修订稿，这次交易对方之一王楠不仅是翼珩科技的股东，同时还是康跃科技的董事，另一交易对方北京兴源投资管理有限责任公司也是由王楠兼任董事长和总经理，因此，这次并购包含关联交易。

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