菜粕 谨防价格回落风险

本文摘要：转折点预计在2350元/吨春节期间外盘美豆价格高位回升，造成国内散户后菜粕大幅度暴跌。之后，内外盘联手走高，且因美豆出口预期提高、新冠肺炎疫情下中下游恐慌性备货，内盘优于外盘。沿海菜籽库存水平偏高中加两国的摩擦抨击国内菜籽进口积极性。截至2月14日当周，沿海地区进口菜籽库存总量为13.4万吨，同比增加77.72%，正处于历史极低水平，其中两广和福建的库存量为12.4万吨，同比增加67.92%。

转折点预计在2350元/吨春节期间外盘美豆价格高位回升，造成国内散户后菜粕大幅度暴跌。之后，内外盘联手走高，且因美豆出口预期提高、新冠肺炎疫情下中下游恐慌性备货，内盘优于外盘。沿海菜籽库存水平偏高中加两国的摩擦抨击国内菜籽进口积极性。截至2月14日当周，沿海地区进口菜籽库存总量为13.4万吨，同比增加77.72%，正处于历史极低水平，其中两广和福建的库存量为12.4万吨，同比增加67.92%。

据天下粮仓统计资料，2月，共计两船合计12万吨澳洲菜籽和两船合计12万吨加拿大菜籽到港，3月仅有一船6万吨澳洲菜籽和四船合计24万吨加拿大菜籽到港。预计中加关系恶化前，菜籽进口力度会过于大。菜籽供应严重不足，造就菜粕库存低位，截至2月14日当周，沿海地区菜粕库存量为22000吨，坐落于近5年的偏低水平。

图为福建及两广油厂菜籽库存(单位：万吨)先前供应未来将会减少不过，油厂目前榨利较难，随着企业的相继停工，菜粕供应将较慢减少。截至2月14日当周，沿海地区油厂菜籽榨取开机率为8.18%，前一周为3.19%，提高4.99个百分点；菜籽榨取量(还包括进口菜籽和国产菜籽)为41000吨，较前一周减少25000吨，增幅高达156%。本周和下周的榨取量未来将会更进一步回落。

图为沿海油厂菜籽开机率(单位：%)此外，自从加拿大菜籽进口有限，颗粒菜粕的进口量显著下降，一定程度上填补了菜籽进口严重不足的问题。2018/2019年度，即2018年6月—2019年5月，我国共计进口菜粕139万吨，2019/2020年度预计进口120万吨，皆低于2016/2017、2017/2018年度的75万吨和110万吨。

2020年一季度，菜粕进口量预估分别为7.3万、7.4万和5.4万吨，同比偏多。菜籽进口政策放开前，颗粒菜粕进口未来将会保持强势。图为福建及两广油厂菜粕库存(单位：吨)水产养殖正处于淡季菜粕90%以上用作水产领域。现阶段，水产养殖正处于淡季，网卓新闻网，市场需求末端对菜粕市场的承托力度受限。

根据水产养殖的周期性特征，每年4月开始，水产投苗相继启动，且南方迟至北方，7—10月为水产养殖密集期，一般9—10月尤为集中于。同时，目前，豆粕和菜粕的价差比较合理，菜粕对豆粕的替代起到并不显著，菜粕的消费更为酸甜。另外，1月以来，我国已发病6起H5N1亚型低致病性禽流感疫情。

一旦疫情蔓延，不致对禽类养殖和菜粕市场需求导致有利影响。加之新冠肺炎疫情频发，聚餐、集会活动增加，餐饮业倍受压制，也利空粕类消费。整体看，水产养殖淡季变换各类疫情频发，近期菜粕消费并不悲观，谨防恐慌性订购欠下未来市场需求的风险。

南美大豆总体丰产菜粕的上游虽然是菜籽，但由于菜粕自身体量较小，更加多时候，其受到大豆和豆粕市场的影响。现阶段，市场探讨于南美大豆上。巴西大豆多正处于结荚灌浆期，早于播出大豆已相继收成，截至上周末，巴西大豆整体收成已完成15%，其中马托格罗索州已完成45%，持平于5年均值。早于收大豆单产数据展现出较好，巴西大豆丰产格局基本可定。

USDA1月供需报告预估，今年巴西大豆产量为125百万吨，去年为117百万吨，同比增加800万吨。阿根廷大豆月底1月中旬已完成采收，布交所预计，播种面积为1740万公顷。目前，首季大豆正处于生长关键期，二季大豆正处于扬花期。产区整体天气燥多雨，有利于大豆生长，只是局部地区更为干燥，恐对大豆产量导致有利影响。

USDA预计，阿根廷大豆产量在5300万吨，同比增加200万吨。从气象预报看，阿根廷大豆产区本周不会经常出现更加多降雨，不利于提高土壤墒情，进而增进大豆生长。

图为巴西大豆收成工程进度图为后期阿根廷降雨预测南北美大豆是竞争关系，上半年正是南美新作大豆集中于上量期。2月14日起，我国进口美豆的关税由33%降到30.5%，而巴西雷亚尔升值，也提高了巴西大豆的竞争力。

短期内，南美大豆丰产预期将之后施加压力美豆及国内粕类市场，利多因素经常出现前，其价格大概率低位整理。综上所述，节后，中下游集中于备货，加之库存水平较低，菜粕价格有所声浪。然而，随着企业的相继停工，供应紧绷局面边际减轻。

此外，国际市场的关键因素在于以美豆和豆粕为主导的植物蛋白行情的变动。目前，外盘正在消化南美大豆丰产预期。操控上，在国内的备货热情加热之后，投资者须要防止菜粕价格高位回升风险。

此轮声浪，菜粕指数难道很难突破前低2450元/吨，预计行情转折点在2350元/吨。

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